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油价下跌涤纶POY价差创三年新高

   日期:2015-01-21     浏览:0    

  随着本轮国际油价和大宗商品价格的下跌,部分供需结构良好、终端产品价格稳定的化工产品有望扩大产品价差,盈利能力将得到提升。

  据分析,涤纶行业的盈利能力与原油价格之间呈现反向关系,并且毛利率的变化相对于油价的变化具有一定的滞后性。国际油价的持续下跌,预计涤纶行业有望迎来业绩好转。

  涤纶长丝或将迎来新一轮景气周期。自2011年开始,涤纶长丝行业产能扩张进入尾声,2015年新增产能将大幅减少。作为涤纶长丝的上游,PX从去年开始进入产能释放期,尤其是三季度后,新增产能的集中释放导致PX行业利润迅速下行。同样,中游PTA产能也处于扩张期,产能过剩十分严重。

  数据显示,PTA目前最新期货价格为每吨4600元,2014年8月份至今跌幅达34%。而涤纶POY价格在每吨7000元附近,8月份至今跌幅约20%,小于上游原料PTA跌幅,使得价差扩大。

  在这种情况下,产业链上与原油更为接近的PX和PTA价格跟随油价持续深跌,而涤纶长丝在较好的供需格局及价格传导存在时滞的情况下,价差持续扩大,盈利能力将大幅提升。

  数据显示,在此轮油价下跌的过程中,涤纶POY价差已从年初的810元吨扩大至目前的2000元/吨左右,部分品种价差已接近三年来的新高。未来在原油价格低位,PX和PTA供给过剩,涤纶长丝供需趋好背景下,涤纶长丝盈利能力有望持续提升,行业将迎来盈利拐点。桐昆股份是国内涤纶长丝龙头企业,目前产能290多万吨,油价下跌将加速企业盈利好转。荣盛石化是国内大型的直纺涤纶长丝生产企业,主要从事涤纶长丝,聚酯纤维相关产品的生产和销售。

  在涤纶行业外,油价的持续下跌,以其作为主要原料的合成橡胶价格也将随之下降,从而传导到天然橡胶价格。轮胎行业中天然橡胶和合成橡胶合计占成本比例高达40%-50%,原材料价格的下降,轮胎制造成本有望减少,行业盈利能力有望改善。

  此外,中汽协数据显示,2014年1月-11月,我国汽车产销2143万辆和2108万辆,同比增长7.21%和6.14%。国内汽车行业仍然处在稳步增长阶段,汽车保有量持续上升将带动轮胎需求的增长。赛轮金宇主要从事全钢载重子午胎,半钢子午胎的生产和销售,公司多次进行国内外产业链纵向横向整合,有望成为国内首家拥有海外轮胎生产基地的企业。青岛双星是国内大型轮胎生产商,产品远销海外市场,目前公司积极开展绿色轮胎智能化生产基地建设,未来有望提升产品竞争力。


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