棉花市场消费淡季 短线或将高位震荡

　　受节日效应影响，郑棉受资金关注度有所下降，加上传统消费淡季的到来，节前期棉主力在15700-16200区间震荡整理；节后受ICE期棉强劲反弹提振，2月22日郑棉跳空高开近800点，大幅收涨。不过由于自身基本面平静及消息面匮乏的影响，目前期价在17000元/吨处遇阻后，在16800元/吨一线震荡。

　　USDA2月全球棉花供需报告中，再次上调2009/2010年度美国棉花出口量，并下调期末库存及上调棉花价格。报告预测新年度，美国棉花出口量为1200万包，较上期增加100万包，主要受中国和印度的需求增长所至；棉花期末库存量下调至330万包，这样美国棉花期末库存消费比下降到21.4%，报告中预计美棉价格区间将为59-65美分/磅，较上期分别上调2美分和1美分。

　　USDA 2月报告预计世界棉花产量将不及需求，并提高了美国出口前景，这对美棉期价形成有力支撑，受此影响ICE期棉2月上旬以来强劲反弹，技术图形上形成漂亮“V”字形。交易最活跃的5月棉花期货26日收盘上涨至近2年来高点。截止收盘5月棉花期货上涨1.29美分，至82.46美分/磅。至此ICE棉花价格从2月8日开始连续14个交易日上涨，累计月涨幅达16.92%。但值得注意的是，供应偏紧及需求旺盛已经被市场过分抄做，加上技术上美棉临近前期交易密集区，后市或将有技术回落的可能。

　　1月份国内棉花现货价格承接2009年走势，价格温和上涨。进入2月，由于中国传统节日春节的来临，纺织企业逐渐停工休假，使现货棉花购销进程趋缓。并且由于国家紧缩流动性及清查贷款等调控政策，使部分小规模现货棉企压价出棉以回笼资金，因此2月份现货棉价整体趋弱。2月26日代表国内328级棉价的CNCottonB棉花价格指数为15005元/吨。考虑到节前棉企为规避风险，并未大量存棉，手中余棉一般只能维持20-25天用量，那么为保障生产，3月中旬开始或将有棉企采购行情。不过我们还应该注意到，此前公布的棉花100万吨滑准关税配额部分已经开始逐渐下放到企业手中，再加上新疆棉外运情况随春运结束而有所好转，内地棉花现货供应紧张情况也将在两者共同作用下，趋于缓和，因此现货棉价大幅上涨的空间受限。

　　2010年1月份我国纺织品服装累计出口155.68亿美元，同比增长2.2%。其中，纺织品出口55.81亿美元，同比增长18.2%，服装及其附件出口99.86亿美元，同比下降5%。1月份我国鞋类产品累计出口29.27亿美元，同比增长1.4%。从1月纺织服装出口数据分析中可以看出以下2个特点。首先我国纺织服装出口情况继续好转；其次从出口金额上看，纺织品出口情况好于服装出口。值得注意的是，由于经济危机对我国纺织服装出口的负面影响是从2009年2月份真正显现的，因此2009年2月的出口数据较差将造成本年度数据可比基数较低这一现象，因此2月份的出口同比或将仍呈上升态势，但绝对值或将下降。且从纺织服装出口的季节性变化来看，2月的出口情况一般是年中最低点，而后出口将逐渐增加。

　　2009年得利于内需拉动政策，国内纺织服装消费保持高速增长，今年中央也表示将继续实行“保增长、扩内需”政策的拉动，可以预计2010年国内纺织品消费将承接2009年继续保持快速增长。但由于春节刚过，国内内销需求将出现季节性回落。因此综合看来出口及内销淡季的到来将使棉花消费趋缓，在考虑到资金面的影响，预计3月棉花现货价格在需求减少情况下将保持稳定，大幅上涨的可能性较小。

　　截止2009年12月25日，第三批储备棉拍卖结束，至此2009年国家累计向市场投放262.3万吨储备棉花。鉴于棉花属于战略储备资源，因此国家必须存有一定量，因此此后国家再继续向市场投放储备棉花的可能性不大。另一方面，为保障供应，保持市场平稳运行，经国务院批准，第一批2010年棉花进口配额已于12月下旬发放，这次发放的进口配额共计189.4万吨，其中包括入世承诺的进口关税配额89.4万吨和滑准税进口配额100万吨。据悉棉花配额已经逐渐落实到企业，如徐州市9家棉纺企业获得进口配额1.87万吨，比去年同期增长368%。预计随后剩余部分也将逐批落实。但从目前我国主要港口棉花报价上看，内外棉价差缩小明显，进口棉价格优势降低，再考虑到运输成本几乎与国内棉价格相同。因此后市进口棉花或将物美价不廉，那么对国内棉花价格的冲击力将降低。

　　综合看来，由于目前是棉花的消费淡季，加上宏观政策面上国家紧缩流动性的调控不断，因此期棉承压运行。且前跳空缺口的存在也使期棉有下行压力。本周期棉或将在16500-17200区间高位震荡，投资者把稳节奏，波段操作为宜。(广发期货)