棉花：黎明前的黑暗!

“棉花行情真是让人看不懂，其他农产品涨它不涨，其他农产品跌，它更跌。”对于许多投资者来说，现在的棉花行情让他们感到困惑：自去年10月份以来，大豆、玉米、小麦、白糖涨幅分别达22%、28%、20%、24%，而只有棉花一直低位徘徊，并不断破位下行。即使在3月底的美国农业部报告预计今年棉花种植面积1210万英亩大幅减少20%，为1989年来最低，在这样利好的消息刺激下，棉花也没涨。那么棉花是不是就没有机会了呢？

　　首先我们从基本面来看看：

　　一、全球棉花供需情况：

　　1、全球及国内棉花消费呈现稳定增长态势

　　小结：从上面两图可以看出，从98年以来随着经济的增长全球棉花的消费量呈现稳定增长的态势，棉花的价格主要受产量的影响而波动。

　　USDA：2007年4月全球棉花供需预测

　　2、当前全球棉花供需存年度数据是一个相对平衡的因素

　　据美国农业部(USDA)2007年4月预计本年度全球产量2542.8万吨，消费2653.6万吨，期末库存1145万吨，库存消费比为43%，处于历史平均水平。本年度美棉产量469.6万吨，出口量293.9万吨。中国的棉花产量672.7万吨，与国家统计局公布数据一致，进口量293.9万吨，消费预计为1088.6万吨，期末库存预计293.7万吨。通过这组数据可以读出以下三点，第一，全球棉花的期末库存量处于历史平均水平；第二，近三年的年度消费生产比继2005棉花年度产生拐点后今年继续呈现递增态势，预示期末库存趋于逐步减少的量变状态；第三，全球棉花总体供求基本平衡，地区供求矛盾的差异性和关联影响力推动棉花价格在相对稳定的背景下做区间摆动，当前的棉花价格也反映了这个平衡状况，这个基本面也支持当前全球棉花价格运行于一个相对均衡的箱体。

　　小结：当前全球棉花供需基本平衡，目前棉花价格维持在相对均衡的箱体内震荡反应了当前基本面情况。

　　3、未来新棉种植面积预期大幅减少

　　新棉因素是个预期供给因素。目前临近北半球棉花播种期，根据美国农业部3月30日出台的预期种植报告，美国棉花意向种植面积减少20%，至1215万英亩，为1989年以来最低。地区意向种植面积方面，德克萨斯州棉花减少幅度未超出历史范围，中南部减少幅度最大，东南部减少幅度小于中南部，原因是当地有多种种植模式。南方的玉米种植基本完成，根据直接的对比分析，这些地区对种植大豆的喜欢程度高过棉花。国际棉花咨询委员会的2月报告，报告预测，2007-08年世界期末库存预期降至4900万包，报告预期，产量稳定，而需求大于产量。另有佐治亚州和路易斯安那州种植面积大幅度减产以改种玉米、大豆、高粱的报道，减种幅度20-30%。从上述数字看：美棉意向减种20%。中国国家发改委2007年2月26日的意向调查数据是种植面积比上年增加1.5%。从两个产棉大国综合来看，种棉意向偏淡，真实种植情况仍需要继续跟踪。但是从农产品价格对比数据来看，过去的15个月，玉米价格指数上升32.5%；强麦价格指数上升9.5%；棉花价格指数上升-8.2%。具体的，新疆历来是稳定的产棉基地，大幅波动的概率很小，新疆农业厅2007年棉花种植意向统计数据是1892万亩，比2006年的1908万亩略有减少。内地存在粮棉选择的问题，但是比较效应指示，内地种植者更倾向于棉花不很符合机会成本原理，去年种棉的受益的主要原因是增收，而不是价格因素。

　　小结：在需求相对稳定增长及单产变化不大的情况下，未来播种面积的大幅度减少将导致产量的大幅减少，从而导致价格的大幅上涨！