棉花后市仍有下跌空间

　　在国内抑制棉价及紧缩政策预期的影响下，郑棉近期延续弱势，棉花期价从33600元/吨的高点下跌至24000元/吨附近，跌幅达28%。但从上周走势来看，跌势开始有所缓和，供需紧张的格局宣告低棉价时代已经结束，因此，在此波下跌中不排除短期反弹的可能，但由此即判断目前点位是棉价底部还为时尚早。

　　棉价高位运行将成常态
　　尽管棉价短期受到国家政策的打压而出现了大幅回调，但需求旺盛及供给短缺的现状决定了棉价会维持在高位，高棉价时代已来临。2010/2011年度棉花存在三方面的刚性需求，一是来自国家的储备需求，二是全球低库存引发的补库需求，除此之外，随着我国经济呈现持续增长态势，国内纺织行业经营需求也将有所增加。从新年度棉花产量来看，减产已成定局，据近期中国储备棉管理总公司的初步估计，今年中国棉花总产量636.0万吨，减产5.5%。新年度棉花供需格局仍是供不足需，这将使得棉花价格维持在高位。

　　美元持续走强，商品走势受抑制
　　近期美元在美国量化宽松货币政策及欧债危机的影响下走出了“W”形态，短期继续走强趋势显现。为提振国内经济，美国此前启动了第二轮量化宽松政策，从近两周美国公布的经济数据来看，经济情况有所好转，如零售、消费、制造业等数据都好于预期，投资者开始担忧美国是否会兑现6000亿美元额度的承诺。另外，由爱尔兰引起的欧债危机事件有所转向，上周爱尔兰正式向欧盟申请援助850亿欧元后，爱尔兰债务危机有所缓解，但市场永远不乏炒作热点，目前又将矛头转向葡萄牙和西班牙。在欧债危机的影响下，美元有望继续走强，商品走势仍将受到抑制。

　　调控效果显现，棉花及下游产品降幅明显
　　11月份由于农产品价格涨势明显，因此很多专家预计11月我国居民消费价格指数涨幅可能超过上月的4.4%，达到年内峰值，而此前CPI已连续4个月超出了3%的警戒线。为了抑通胀，近期国家不仅开始实施紧缩性货币政策，而且出台了一系列调控物价的政策，出台六项措施以维护当前棉花市场秩序，上调期货交易手续费及保证金等，棉花期现货价格出现了较大幅度的回落。截止到11月29日，棉花主力1109合约价格已由33600元/吨跌至24320元/吨；棉花现货价格从31302元/吨跌至11月26日的26289元/吨。棉花产业链虽长，但上下游价格传导较为通畅，随着棉花价格的持续下滑，棉纱价格也出现降价，目前普梳C32S主流价在38500–39000元/吨，高配价格在40000–41000元/吨，棉布随着棉纱价格的回落，价格也出现了0.2–0.5元/米的下调。

　　棉价下跌趋势形成
　　新棉的上市、库存的增加、国家采取措施调控价格及资金出逃等因素共同促成了这波棉花期现货价格的下跌。目前期货市场主力合约在24000元/吨，现货市场价格接近26000元/吨，从现货市场调查情况看，目前囤棉企业所能承受的现货最低价为26000元/吨，另外从近期现货撮合成交来看，成交价格呈现近高远低趋势，可以看出投资者对于棉花后期仍看跌。因此，笔者认为，棉花期价后市仍有下跌空间，但不排除跌势中有所反弹。