棉：不能忽视的国际因素

　　道富银行称预计第二季营业利润将超过分析师预期，该消息被投资者视为经济改善的前兆，刺激股票及多数商品市场价格走高。NYBOT棉花价格也因此受到提振，其中交投最活跃的12月棉花期货收高0.24美分或0.3%至每磅74.56美分。尽管棉花市场的内外盘的联动没有像有色金属那么密切，但是随着国内棉花的供求紧张不断升级，不得不靠进口来解决国内棉花的短缺问题，内外盘的联动逐渐趋强。在外盘小幅反弹的刺激下，内盘主力1月合约于16545点高开90点，但并盘中没有大幅走高，整个交易日维持在上下仅60点的狭小区间内运行，说明多空都十分谨慎，不愿意轻易出击。

　　作为国内棉花期货投资者不得不正视国内棉花市场存在的两个问题。其一，就是国内的9月合约主力多头借助现货价格居高不下且期货仓单有限不愿意平仓离场，逼仓时刻笼罩着整个市场，令新空不敢贸然进场，期货价格难以回落。其二，11月合约价格凭借本年度棉花播种晚，新棉上市推迟很难在11月合约形成交割压力，导致11月合约远高于1月合约期货价格。这样的价格序列自棉花上市以来为首次出现。

　　如果投资者单从国内的角度来看待目前国内市场，似乎上述两大问题都是有其存在的合理性。但作为棉花特别是目前国内棉花严重供不足需的情况下，棉花已然演变成为一个国际品种，那么对其后期走势的分析就不得不更多的考虑到国际因素对其未来价格走势的影响，这样才能更加全面，准确地判断棉花价格走势。

　　从国际市场来看，美国播种面积较去年大幅增加，根据6月30日的美国农业部公布2010年种植报告，预期其播种面积为6616万亩，高于3月预测的6373万亩，同时亦高于此前市场预期的6530万亩，较2009年的5496万亩增长19.26%，创近四年新高。此外印度、乌兹别克斯坦等国也有产量增加的预期，这为后市带来一定压力。

　　全球经济问题仍旧较为担忧，目前来看首当其冲的是欧洲主权债务问题引发紧缩财政问题带来预期消费的下降。由于我国棉纺出口的主要目的地是欧盟，这样以来欧盟问题势必会影响到下年度的出口需求。关于出口需求方面还有一个方面的担心，我国汇改再次启动，预期人民币将会升值，也同样会给我国纺织行业的出口带来压力。此外印度等国还会借此机会抢占我国一部分市场。可以说人民币升值对我国棉纺行业是多重打击。

　　从国际市场及国内汇改来看，后市并不利于棉花价格在高位运行。但是从国内新棉情况来看，似乎价格并不支持回落多深。据国内一家大型棉花贸易公司负责人介绍，新疆籽棉订单收购价格大约在4元/市斤，那么加上加工费、运输费、人工费、到达内地的棉花价格至少也要18000元/吨左右。可以想象其价格下行空间也不是很大。

　　作为投资者面对涨有诸多不利因素存在，但跌似乎制成也较为强劲的情况下如何更好的参与内盘期货操作呢？笔者在此建议针对9月其期货价格确实难以回落，后期走势控制在多头手上。关于11月合1月，预计其价格查会逐渐趋于正常，单靠播种收获期延迟难以在1月出现大量价格而推高11月价格存在一定风险，11月1月在未来的走势中有望向正常价差回归。