PTA交割库扩容尘埃落定 市场吃下“定心丸”

　　多空分歧较大，高持仓引发关注

　　市场中传闻已久的PTA交割库扩容终于得到确认。上周五，郑商所公布了关于增设PTA交割库以及PTA期货交割品牌和交割免检品牌的公告。这一举措无疑给市场吃下了一颗“定心丸”。不过，当前市场最关心的是：这颗“定心丸”的药效能维持多久？

　　库容问题引发关注

　　据期货日报记者了解，本月中旬，就不断有客户向一些期货公司反映“现在持仓量这么大，库容有限，到时候没法交割怎么办？”事实上，这一担忧也不无道理。

　　3月以来，PTA期货价格在原油价格带动下呈现振荡下行走势，但PTA期货持仓量却在中旬持续增加，并于3月20日再次创出历史新高206.4万手。尽管已进入了移仓换月的阶段，但PTA期货主力1505合约持仓量仍维持在110万手上方，成为当前期货市场上为数不多的高持仓近月主力合约。

　　“近月1505合约的持仓量之所以居高不下，是因为多空双方分歧较大，且各有各的道理。”东吴期货分析师王广前告诉记者，多方多为抄底投机资金，也有和外盘国际原油做对冲的机构资金。随着国际原油价格跌至2008年底部区间，多方借助PTA与原油价格波动的高相关性，意图抄底。而空方则认为PTA产能过剩严重，且期货价格持续高升水，产业链资金做空有利可图，可以获得无风险套利利润。

　　值得注意的是，产业客户想把现货抛到期货市场，但不少产业客户却在交割前没有预订到库容，库容紧张问题引发了市场的关注。

　　交易所统计的数据显示，截至3月20日，PTA期货交割库里的注册仓单量达到68842张，较前一日增加800张，有效预报达到21923张，合计达到90765张。当前PTA1505合约的持仓量达到116万余手，单边持仓超过58万手，单边持仓量和仓单量的比值超过6：1，处在较高水平。

　　实际上，历史上也出现过巨量交割的事件。“2013年的11月底，PTA1401合约上持仓量在40万手水平，仓单量仅有1万余手，持仓量和仓单量悬殊。”

　　王广前介绍，当时PTA的期现货价格处在相对高位区间，且PTA工厂开工率较高，PTA社会库存处在高位，加上市场对2014年的PX价格相对看空，PTA期货的趋势性相对比较明确。

　　但就当前来讲，PTA价格处在历史低位，PTA市场受原油价格波动影响较大，趋势没有那么明显，不确定性较大。另外，当前PTA1505合约仓单量达到90765张，较当时1401合约仓单量90755张多10张，目前离1505合约交割还有1个多月的时间。在王广前看来，后期交割库仓单量继续大幅增加是大概率事件，这对PTA期货交割库的库容是较大考验。

　　对高持仓不必过分担忧

　　PTA仓单节节攀升，交割仓库胀库传闻不绝于耳。准备交割的客户积极反映情况，希望增加PTA交割仓库库容方便后期交割。

　　在这个背景下，郑商所于3月20日发布公告，新增3个交割品牌、1个免检品牌和5个交割库(6个新库，暂停了一个旧库)。“扩容增品牌完全可以满足市场的交割需求，符合市场预期。”永安期货分析师王园园认为，本着公平公正公开的原则为参与者排除规则障碍，是交易所服务实体经济、满足市场需求的具体表现。

　　“交易所积极应对库容不足的问题，稳定了市场的不安情绪。”不少业内人士表示，交割库扩容属于与现货市场同步的市场化措施，在一定程度上缓解了市场对于库容问题的担忧。

　　“当前PTA1505合约上有不少跨期套利、跨品种套利资金和一些对冲资金，随着交割日临近以及交易所保证金的提高，这些资金会加速撤离，对目前的高持仓不必过分担忧。”王广前说。

　　由于处于移仓换月的关键时期，且PTA1505合约与1509合约价差在160元/吨附近，部分套利资金可以进行买5卖9的操作。在王园园看来，套利多头接仓单后质押，可获得资金降低套利成本，PTA1505合约可能出现巨量交割。

　　但这或许并不会对现货市场形成压力。“由于9月仓单集中注销，届时若现货市场社会库存较高，仓单注销后将拖累现货价格。”王园园说。